发布日期:2024-10-05 15:18 点击次数:105
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浙商证券发布研究报告称,维持泡泡玛特(09992)“买入”评级,基于中国内地及海外业务均存在超预期,上调盈利预测,预计24/25年收入91.9/122.2亿元,归母净利润19.2/25.4亿元,调整后净利润20.7/27.4亿元。公司今年进入非线性增长阶段,中长期看,IP品类突破,运营升维,IP全球影响力提升,增长势能有望延续,规模效应+供应链优化驱动盈利优化明显。
浙商证券主要观点如下:
泡泡玛特发布24H1业绩预告
公司公告预计24H1收入同增不低于55%,净利润(不包含未完成统计的金融工具公允价值变动)同增不低于90%,24Q2环比24Q1增长提速(24Q1收入同增40-45%),收入利润均超预期。
内地业务:店效提升,抖音新高
该行预计内地24Q2收入环比提速(24Q1收入同增20-25%),拆分看:1)线下:根据泡泡玛特公众号统计,该行预计24H1新开店数同增超10%,对应店效预计提升明显,主要受益新品热销提升明显;2)线上:618期间重登天猫玩具潮玩店销售额榜第一,抖音新高,23Q4月均GMV突破3000万元,根据灰豚,24年3-4月/5月/6月均GMV进一步突破5000万元/8000万元/1亿元。
境外业务:开店加速X店效超预期=加速增长
该行预计境外24Q2收入环比提速(24Q1收入同增245-250%),截至7月20日,海外总开店数达到100家,24年至今新增门店数30家,全年计划新增门店数50-60家,店效火热超预期,拆分区域看:1)东南亚店效火热超预期。6月27日,泰国曼谷CentralWorld广场2400平米小野快闪店开业,首日营收500万元;7月5日泰国LABUBU主题店开业,首日营业额超过1000万元,破全球首日店效记录;2)欧美加速开店。24H1新开门店包括美国3家/法国2家/悉尼1家/英国1家等(不完全统计),近期法国卢浮宫店、意大利米兰店、荷兰阿姆斯特丹卡尔弗尔街店陆续开业。该行预计欧美定价和店效较高、助推海外超预期。
净利率环比提速接近21%,大超预期
经测算,24H1净利率预计接近21%(23年17.3%),该行预计主因国内店效提升带来盈利优化,且供应链优化效益持续,毛利率较高的海外收入贡献提升,同时规模效应下盈利优化明显。
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